两三年前中国各地陆续发生民众在银行的储款消失，引发许多群众抗争后，后来中国政府开始清查这些有问题的银行，并强迫这些银行进行整并。根据路透社的一项报告指出，这一波约有290家银行或信用合作社被整并。但整并只能让这些高风险银行不会马上暴雷，并不能改善银行经营环境恶化的问题。而这一年来不断的对股市打强心针，也让外资认为这场纸上富贵对经济有害。
政府买房 银行买单
从2018年开始，中国房地产崩盘的消息一波比一波惊悚。许多中国人相信，房地产是经济发展的火车头，要挽回经济下行的困境，就必须想办法让房地产止跌反弹。但房地产已经让民众大半辈子的积蓄蒸发，对房地产的信心几乎消失殆尽时，这时又要叫谁进场接盘呢？目前中国政府的算盘是，由地方政府进场大举购屋以做为社会住宅之用，据估计总共要买三千两百万套房。但这些年下来地方政府的财政早就负债累，哪有钱进场。因此就要求地方政府以发债来筹资购买，再由银行来承购这些债券。中国继续把银行当作提款机，也将使得中国的金融风险危如累卵。
之前由于目前房地产烂尾频传，民众也因房价下跌断供普遍，使得银行对于房地产的放贷更为谨慎小心。但中国政府认为这会让房市的寒冬更无止境，因此人民银行推出规模达3500亿元的保交楼专项借款，并设立2000亿元的“保交楼贷款支持计划”，藉此引导各商业银行提供配套融资支持房市。现在除此之外人民银行更宣布拟设立3000亿元保障性房屋再贷款，鼓励引导金融机构支援地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计带动银行贷款5,000亿元。这对肩负政策使命的银行，是不是最后的飞蛾扑火呢？
纸上富贵的中国股市回春
2024年9月中国政府为股市进行一场“拉指数工程”，希望为低荡许久的经济注入一股强心剂。金管部门要求各公司进场买自家股票进行护盘，人民银行降息与银行存款准备率，让机构投资人以更大的杠杆进场炒作。在政策作多之下，不管公司体质如何，人们的心态是通通可以买。这一波股市到底有多热？今年9月中国股市融资买进余额超过2.4兆人民币，超过2015年股市大泡沫时期的2.27兆元。也就是说目前借钱买股票的情形，比当年股市创历史新高时还多。
因此，虽然这一波股市上升了一千点，今年9月经济学人杂志却称之为一场“纸上富贵”，不但对激励实质经济没什么具体贡献，反而对经济体质有伤害。例如大家都知道股市是企业筹资发展的地方，但这一年的股市荣景却对股市的筹资没什么帮助。今年前三季企业只从股市获得七百亿元的融资，不到所需资金的百分之一。若再加上企业用现金或借钱来购买库藏股，等于是牺牲企业的经营发展，来换取股市上的数据。
原本期望股市荣景为实体经济带来的外溢效果也是非常有限，与去年相比金融业的名义增长仅为4%，主要原因是相关从业人员的佣金奖金内卷的太厉害，大家并未从这一波大赚一笔，自然无法带动其他消费。野村银行估计，平均佣金已从2014年的约0.08%下降到今天的约0.02%。再加上一般人也因之前房产崩产财富缩水，较无力投资，因此在这一波股市上涨中获利不大。这都使得股市的热络无法扩散到其他消费，通货紧缩的压力一样大。
对中国政府来讲，这一波股市热潮最大效益是，暂时转移了众人对银行坏帐的关注，但问题依旧没解决。过去银行在中国算是特许行业，各银行光是靠存放款利差就获利颇丰，羡煞众人。因此就被赋予许多政策任务，甚至变成地方政府的小金库。银行放款的决定不再取决于还款能力，而是政府压力。各地方政府要用钱就找银行界，各城投公司发行债券就卖给银行。过去景气上行时，问题还不大。现在这些债务到期后，往往被要求降息再展延。在此情形下银行的利差也越来越小，资产品质越来越差，这也难怪有人说慢动作倒榻已经开始。
第二期债务重整更辛酸
这些年来房地产业者忙着与债权人进行债务重整，期待下一个景气周期可以让企业脱困。结果景气寒冬比原预期还长，第一次债务重整的期限已经陆续到期，并将在今年第三季进入偿债高峰。这使得已经摇摇欲坠的中国房地产业，再次进入一波严厉考验。
在前次债务重整中，这些房地产业主要是与债权人谈债务展延，以纾解金的流动性压力，希望以时间换取空间。但这几年下来，这些房地产业的财务状况更差，且去化这个泡沫的时间更超乎预期。因此目前的第二期的债务重整中，债务展延已经无法让这些房地产活下去，必须再大幅削减利息或是债务打折才能活下去。例如目前碧桂圆与债权人的五种债务协商方案中，包括削减九成以上的本金，也就是说债权人拿回不到一成的债权。
由于大多数房地产业普遍缺乏资金，且资产大幅缩水，因此债务展延的期限也就越来越久，而且届期也可能是再次展延。因此目前鼓励进行债转股，将债权转化为股权，减轻这些房地产的债务负担。另外有些业者是做着“资产代币化（RWA）”的美梦，希望搭上此波加密货币的热潮，为冰冷的房市注入一股活水。他们希望藉由将这些房地产代币化，降低交易门槛，以活络房市。事实上这恐怕也是另一项画大饼。
这一波危机跟之前有何不同
过去中国也曾经有过大规模的债务与金融危机，例如朱镕基时代的三角债问题。这些问题后来能够解决，主要是得力于中国经济的快速成长，用经济体的成长来稀释消化这些不良资产。当时每年经济成长都以两位数上升，但现在环境完全改观了，官方公布百分之五的经济成长率却招来各界质疑。并且这个数字是靠内卷而来，割喉削价竞争，为短期的经济数据而牺牲长期的经济体质。
综和各界看空中国经济的原因包括：超乎预期的房地产衰退，除了削弱需求之外，也恶化地方政府财政，再加上出口需求减弱、生产率提升乏力和人口老化等因素，造成通货紧缩的恶性循环。因此IMF预期到2028年，中国经济成长率将跌到3.5%。这个数据将无法提供足够的就业机会，导致大规模失业，也无法进行脱贫的工作，并造成严重社会问题。
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